Abstract
<jats:p>本章探讨了在债务水平不断攀升、面对全球冲击脆弱性日益加剧，以及新兴市场债务表现欠佳导致的全球投资者兴趣减弱的背景下，新兴市场与发展中经济体主权债务市场的演变情况。本章对以下两种经济体进行了对比：一种是若干主要新兴市场，它们基本上能够面向本地投资者发行更多本币债券，从而扩大了借贷规模；另一种是某些新兴市场和前沿市场，它们依赖国内银行和央行提供的较短期限融资以及外币债务。如果出现冲击，这可能会加深更具韧性与更加脆弱经济体之间的分化。新的实证分析表明，在过去15年中，拥有更深厚本地投资者基础的国家对全球冲击的抵御能力确实更强。然而，国内买家增多并不一定更好；本章还探讨了过度依赖国内较窄投资者基础可能带来的风险，尤其是当这种过度依赖源于金融压抑时可能带来的风险。本章最后提出了打造强健且有韧性的本币债券市场的政策建议。虽然改善宏观经济基本面仍然十分关键，但强有力的政策框架和稳健的金融市场体系也同样至关重要。当局必须完善重要的市场基础设施，提供法律确定性，并加强主权债务管理实践。</jats:p>
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Keywords
本章探讨了在债务水平不断攀升面对全球冲击脆弱性日益加剧以及新兴市场债务表现欠佳导致的全球投资者兴趣减弱的背景下新兴市场与发展中经济体主权债务市场的演变情况本章对以下两种经济体进行了对比一种是若干主要新兴市场它们基本上能够面向本地投资者发行更多本币债券从而扩大了借贷规模另一种是某些新兴市场和前沿市场它们依赖国内银行和央行提供的较短期限融资以及外币债务如果出现冲击这可能会加深更具韧性与更加脆弱经济体之间的分化新的实证分析表明在过去15年中拥有更深厚本地投资者基础的国家对全球冲击的抵御能力确实更强然而国内买家增多并不一定更好本章还探讨了过度依赖国内较窄投资者基础可能带来的风险尤其是当这种过度依赖源于金融压抑时可能带来的风险本章最后提出了打造强健且有韧性的本币债券市场的政策建议虽然改善宏观经济基本面仍然十分关键但强有力的政策框架和稳健的金融市场体系也同样至关重要当局必须完善重要的市场基础设施提供法律确定性并加强主权债务管理实践